En un intento por limitar al máximo la emisión monetaria, el Gobierno argentino continúa su estrategia de limpieza del balance del Banco Central, a la espera de que los bancos entreguen sus puts (seguros) por los bonos que se les ofrecieron anteriormente. Esta iniciativa es una de las medidas clave para estabilizar la economía y mitigar las presiones inflacionarias.

Una parte esencial de esta estrategia es el traslado de la deuda del Banco Central al Tesoro, previsto para completarse a partir del próximo lunes 22 de julio. Ese día, se pondrá fin a la emisión de pesos destinados a pagar los intereses generados diariamente por los pases pasivos, que son los depósitos que los bancos tienen en el Banco Central bajo esa modalidad. En enero, estos intereses alcanzaron cerca de 4,5 billones de pesos, pero en junio, esa cifra se redujo a 600.000 millones. A partir del 22 de julio, el Banco Central dejará de emitir pesos para cubrir estos intereses.

Desde esa fecha, los bancos podrán seguir colocando su exceso de pesos en el Banco Central, pero en lugar de recibir pesos, se les entregarán letras fiscales de liquidez (LEFI). Estas letras son un nuevo instrumento emitido por el Tesoro, como consta en la Resolución Conjunta 40/2024, publicada recientemente en el Boletín Oficial. “De esta forma, se da inicio al nuevo régimen monetario establecido que tiene por objetivo abordar uno de los factores cruciales para levantar el cepo cambiario”, señalaron desde la consultora PPI.

La emisión de las LEFI, fechada el 17 de julio, es por un monto de 20 billones de pesos y vence en un año. Estos instrumentos devengarán intereses diarios que se capitalizarán en cada cambio de la tasa nominal de política monetaria y se pagarán al vencimiento, según explicaron en la consultora Outlier. Es importante destacar que las LEFI solo se negociarán entre el Banco Central y los bancos, y no tendrán un mercado secundario.

La resolución también establece que las LEFI estarán exentas de todas las obligaciones impositivas vigentes, lo cual tendrá un impacto más allá del Banco Central. Este cambio implica la eliminación de una fuente de financiamiento para varias provincias. Anteriormente, los pases remunerados del Banco Central estaban sujetos al impuesto a los ingresos brutos en jurisdicciones como la Ciudad de Buenos Aires, Catamarca, Mendoza, Misiones, San Luis y Tucumán. Con la transición a las LEFI, estas provincias dejarán de recibir esos ingresos impositivos.

La medida ha generado opiniones divididas entre analistas y economistas, pero el Gobierno se mantiene firme en su objetivo de reducir la presión sobre la emisión monetaria y establecer un camino hacia una mayor estabilidad económica.